Warum jetzt
am 27. August 2026 eröffnete die Ethena Foundation eine Governance-Abstimmung über einen Fee-Switch ("Revenue Buyback Vote"), der gestaffelt zwischen 5 und über 15 Prozent des Protokollumsatzes je nach USDe-Emissionsvolumen (7,5 bis über 15 Milliarden US-Dollar) an die Foundation leitet, wovon 95 Prozent für Rückkäufe von ENA am Sekundärmarkt vorgesehen sindparallel zur Abstimmung kaufte die Foundation gesperrte ENA-Bestände von frühen Investoren zurück, die in den letzten neun Monaten Token verkauft hatten, und entfernte damit deren verbleibende unvestete Anteile aus dem künftigen Angebotmit Converge, einer gemeinsam mit Securitize entwickelten Blockchain, erhält ENA seit dem Start Ende 2025 eine neue Nutzungsart als Staking-Token für das Converge Validator Network (CVN), das für Governance und Sicherheit des Netzwerks zuständig istUSDe- und sUSDe-Angebot lagen mit rund 4,4 beziehungsweise 3,1 Milliarden US-Dollar Mitte 2026 weiterhin auf hohem Niveau, auch wenn die sUSDe-Rendite im selben Zeitraum von 9,4 auf 7,1 Prozent zurückging, da die Finanzierungsraten am Perpetual-Markt sanken
Risiken
die deutsche BaFin ordnete Mitte 2025 die Abwicklung der Ethena GmbH an, weil die delta-hedged und renditetragende Struktur von USDe nicht mit den MiCA-Reserveanforderungen für E-Geld-Token vereinbar war; das 42-tägige Rückgabefenster für europäische Halter endete am 6. August 2025 und Ethena zog sich mit der regulierten USDe-Distribution vollständig aus der EU zurück, auch wenn der ENA-Token selbst kein E-Geld-Token ist und weiterhin auf Börsen wie Kraken und Bitvavo gehandelt wirddie sUSDe-Rendite hängt stark von den Finanzierungsraten im Perpetual-Futures-Markt ab und ist damit zyklisch; sinkende oder negative Funding Rates können die Attraktivität des gesamten USDe-Ökosystems und damit auch die künftigen Fee-Switch-Einnahmen für ENA-Halter schmälernENA notiert mit rund 0,14 Euro nahe seinem Allzeittief von Ende Juni 2026 und damit über 90 Prozent unter dem Allzeithoch von 1,52 US-Dollar aus April 2024; von den maximal 15 Milliarden Token sind erst rund 9,8 Milliarden im Umlauf, was weiteren Angebotsdruck aus künftigen Freischaltungen bedeutetder Fee-Switch befindet sich erst in der Abstimmungsphase und ist nicht garantiert; ob und in welchem Umfang tatsächliche Rückkäufe stattfinden, hängt vom Ausgang der Governance-Abstimmung sowie vom weiteren Wachstum der USDe-Emission ab
Use Cases
Teilnahme an der Ethena-Governance und Abstimmung über Protokollparameter, unter anderem den aktuell zur Abstimmung stehenden Fee-SwitchStaking von ENA als Sicherheits- und Governance-Asset des Converge Validator Network (CVN), der Kernvalidatoren-Menge der gemeinsam mit Securitize entwickelten Converge-Blockchainpotenzielle Wertbeteiligung an den Protokollumsätzen aus USDe- und sUSDe-Emission über programmatische ENA-Rückkäufe, sofern der Fee-Switch von der Governance beschlossen wirdindirekte Exposure auf das Wachstum des USDe/sUSDe-Ökosystems, das Mitte 2026 rund 4,4 beziehungsweise 3,1 Milliarden US-Dollar an Emissionsvolumen erreichte